2015/02/26

私募股权及风险投资可受益于欧盟资本市场联盟

近几年来,欧盟制定的新法律法规对私募股权及风险投资行业产生的影响有喜有忧。虽然另类投资基金经理指令使监管合规成本有所增加,但对授权经理而言,却使其在整个欧盟的营销更加容易。最近宣布的欧洲长期投资基金可能会开放新的资本库。那么,我们应该如何理解欧盟委员会的最新举措——资本市场联盟的建立?这将有利于基金经理还是会进一步增加法律及合规方面的问题?

近几个月以来,欧盟委员会新主席一直在大力推动“资本市场联盟”计划,但到目前为止,几乎没有表明其任何具体内容。上周的绿皮书提出了一些实质内容,标志着开始对一系列雄心勃勃的措施进行广泛讨论。总体而言,这一举措的目标——去除获得成员国间投资的壁垒,为公司打开资本来源,尤其是中小型企业,并减少对银行融资的依赖——无疑会使基金经理及其投资组合公司受益,只要在提案提出后,委员会的宏伟目标不被破坏。

对于私募股权及风险投资行业而言,最重要的是委员会绿皮书(以及主席在本周将其提交至议会)提到该行业在欧洲经济中扮演的重要角色,并讨论了它将如何进一步发展成为一项替代性融资来源。在这之前便有过对风险投资的积极性陈述,但这一次还从正面角度提及了私募股权。它还讨论了如何增加中小企业获得替代性融资的渠道,并承认证券化可以在释放银行放贷资本中发挥重要作用。在认识到高风险次贷证券化已经过去的同时,欧盟委员会还认为,高品质、透明化的证券化可以创造大约200亿欧元的额外资金。

对于风险投资基金而言,EuVECA制度为规模较小的基金经理提供了营销手段,使其免于另类投资基金经理指令的严格监管,但资格标准却有所限制。该文件认为,这样的变化可能增加该领域的经理数量,并会提供去除当前体制中的一些缺陷的机会。没有退出的机会也被认为可能会限制风险投资公司的投资,尤其是对初创企业,因此,应提出措施以解决这一问题。作为资本市场联盟的一部分,将审查招股书指令以努力简化流程及信息要求,这可能有助于降低上市成本,使首次公开发行成为更具吸引力的退出策略。

增加长期投资是文件的共同主题,而新的欧洲长期投资基金制度可能在其中发挥作用。这不仅会增加对中小企业的投资,还可能允许散户投资者获得长期的非现金投资。去年下旬,欧洲长期投资基金在最终文件中发布了有益于基金经理的变化,在这之后,委员会希望最大化地使用欧洲长期投资基金并寻求支持意见。

虽然建立真正的单一资本市场可能还有很长的路要走,但委员会在文件中明确表示,这些当前政策的细微改变聚合在一起,会使释放融资资金流发生巨大变化。在其他的立法方面,可能还需要进一步的工作,这些立法不太利于私募股权及风险投资行业,但结合委员会对这一行业的积极声明,这三个月的磋商讨论为业内人士提供了参与众多议题的真正机会,并在未来的几项重要举措中发挥积极作用。

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