聚焦黄金市场：走近中国黄金市场

黄金相比于股票的高收益和强风险性，在遭遇经济危机时，黄金往往具有一定避险能力。根据中国黄金协会的最新统计数据显示，2022年第一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边0.96万吨（单边0.48万吨），同比上升2.63%，成交额双边3.69万亿元（单边1.85万亿元）同比上升5.22%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边2.35万吨（单边1.17万吨），同比下降8.25%，成交额双边8.40万亿元（单边4.20万亿元），同比下降6.90%。

在当前受疫情影响，经济环境不确定性加大，股票和债券市场波动较大的情况下，黄金现货的成交量仍旧保持稳定上升态势，体现出市场对其避险功能的认可。

我们本系列包含三篇文章：(一)走近中国黄金市场；(二)跨境参与中国黄金市场；以及(三)中国黄金市场观察及前沿法律问题。本篇为第一篇，旨在介绍中国黄金市场的全景，并着重介绍中国场内黄金市场。

一、 中国黄金市场如何从全面管制走向市场化与国际化？

中国黄金市场从全面管制到走向市场化、国际化主要经历了四个大的阶段：全面管制（1949-1982）、统购统配（1983-2001）、全面市场化（2002-至今）、探索国际化（2014-至今）。

1950年，中国人民银行出台的《金银管理办法（草案）》，企业和个人之间自由买卖黄金被严格禁止，国内的金银买卖统一由中国人民银行经营管理。1983年，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》（于2011年修订），规定国家对金银实行统一管理、统购统配。2001年，央行取消了黄金统购统配的计划管理体制，2002年上海黄金交易所（简称“上金所”）正式开业，结束了我国黄金行业长达53年的黄金管理管制。2002年至今，推出了以人民币计价的黄金基准价格“上海金”，开通了上金所国际板业务，上金所与芝加哥商品交易所联合推出了“沪纽金”合约，逐步走向国际化。2008年1月9日，经中国证监会批准，上海期货交易所挂牌交易黄金期货合约。

二、 中国黄金市场主要受到哪些监管？

根据《中华人民共和国中国人民银行法》，中国人民银行是中国黄金现货市场的最主要监管者。此外，证监会、银保监会、外管局、财政部、税务总局分别对黄金的期货交易、商业银行组织的场外交易、进出口、外汇监管和税收等进行监管。此外，上金所和上海期货交易所（简称“上期所”）分别对其会员制定交易规则进行管理。中国黄金协会等组织对其成员进行自律管理。

三、 中国有哪些细分黄金市场？

2011年11月，国务院发文《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发(2011)38号），规定从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所，必须经国务院相关金融管理部门批准设立，这标志着我国开始清理整顿交易所。2011年12月，中国证监会等发文《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》（银发〔2011〕301号），明确上海黄金交易所和上海期货交易所是经国务院批准或同意开展黄金交易的交易所，两家交易所已能满足国内投资者的黄金现货或期货投资需求。除此之外任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所（交易中心），也不得在其他交易场所（交易中心）内设立黄金交易平台。2012年12月，中国人民银行发布《关于加强银行业金融机构黄金市场业务管理有关事项的通知》，规定银行业金融机构黄金市场业务包括但不限于银行业金融机构在上海黄金交易所开展的自营业务和代理业务；银行业金融机构在境内开展的实物黄金销售回购、黄金积存、黄金定投、黄金进口、黄金拆借、黄金租赁、黄金质押以及黄金远期、掉期、期权、期货等黄金衍生品业务；银行业金融机构与境外机构开展的各类黄金市场业务等。

当前，中国黄金市场主要由如下三大市场组成：

• 上金所组织的场内黄金现货市场

包括竞价、定价、询价、报价、金币、租借、黄金ETF等市场板块，黄金交易量居全球交易所市场第二位。

• 上期所组织的黄金期货市场

包括挂牌黄金期货合约、黄金期权合约，目前是全球第三大黄金期货交易市场。

• 商业银行开展的各项场外黄金业务

包括但不限于账户金交易、实物黄金销售、黄金理财业务、黄金租借业务，和境内黄金衍生品等。

四、 境内投资者如何进入场内黄金市场？

(一) 境内投资者如何进入上金所组织的场内黄金现货交易市场

境内投资者可以申请成为场内黄金现货市场的会员，也可以委托场内黄金现货市场具有代理业务权限的会员代为进行交易。

目前场内黄金现货市场的会员包括普通会员和特别会员。其中普通会员按照业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营类会员。金融类会员可开展自营和代理业务及监管机构批准的其他业务；综合类会员可开展自营和代理法人客户业务；自营类会员仅限开展自营业务。申请成为会员需要满足《上海黄金交易所章程》对会员条件的规定；根据《上海黄金交易所会员管理办法（2019修订版）》第八条，普通会员还需要满足包括净资产不低于5000万，最近三个会计年度连续盈利、最近三年无严重违法违规等条件。

申请成为会员的流程如下：

目前场内黄金现货市场各类会员的数量情况如下[1]：

投资者也可以委托黄金现货市场具有代理业务权限的会员代为进行交易，步骤如下：

(二) 境内投资者如何进入黄金期货市场

上期所的会员按业务范围分为期货公司会员和非期货公司会员。境内投资者可以委托期货公司从事期货交易，或者申请成为非期货公司会员从事自营交易。

投资者申请成为非期货公司会员的资质要求包括注册资本不低于1000万元，具有良好的信誉和经营历史，近三年内无严重违法行为记录或被期货交易所除名的记录，具有取得期货从业资格的人员、固定的经营场所和必要设施等。

投资者申请成为非期货公司会员的流程如下：

投资者也可以委托期货公司从事期货交易，步骤如下：

五、 黄金市场投资者可以做哪些类型的交易？

(一) 场内现货交易市场

(二) 黄金期货市场

(三) 商业银行所组织的场外黄金业务

除了前述两种场内黄金交易，商业银行组织场外黄金业务（主要是银行和企业、个人投资者之间的黄金交易），从而能够满足个人投资者的需求，成为场内市场的重要补充。鉴于商业银行的场外黄金业务范围广、产品多，且受限于各银行的不同产品设计，我们无法在此逐一列明，仅列举部分主要的交易类型如下：

结语

纵观中国黄金市场的发展，近年来因中国经济的快速发展，可供投资的资产品种日益丰富。此外，随着黄金期货、衍生品市场的进一步发展，黄金的价格发现、避险等功能进一步凸显。2016年，全球首个以人民币计价的黄金基准价格“上海金”推出，我国黄金市场定价权和价格影响力大幅提升，中国黄金市场备受国际投资者的关注。随着人民币国际化进程，越来越多的海外投资者持有离岸人民币，亟需更多的以人民币计价的投资品种。我们将在下一篇系列文章着重介绍海外投资者跨境投资中国黄金市场的相关话题。